INFORME
La estructura del endeudamiento público del país experimentó un cambio de fondo durante la última década, desplazando gradualmente el peso de los tenedores privados internacionales en favor de las entidades multilaterales de crédito. En el marco de la presentación del programa financiero para los ejercicios 2026 y 2027, el Ministerio de Economía conducido por Luis Caputo ratificó una hoja de ruta que prescinde por el momento de nuevas emisiones de bonos en el exterior, priorizando en su lugar la obtención de créditos con garantías de organismos internacionales y el desarrollo sostenido del mercado de capitales doméstico en dólares y pesos.
Según los últimos registros de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), el pasivo total argentino a pagar en moneda extranjera alcanza los u$s 101.502 millones. De ese monto, el Fondo Monetario Internacional (FMI) se posiciona como el mayor acreedor individual con un saldo de u$s 58.243 millones, lo que equivale al 22,9% del total de la deuda bruta y a más de la mitad del tramo en divisas. A esta cifra se suman otros u$s 41.622 millones concentrados en organismos multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, entidades que han volcado fondos frescos con foco en obras de infraestructura provincial y garantías financieras para créditos con la banca privada.
Esta dinámica del crédito público refleja transformaciones estructurales de amplio alcance para la macroeconomía nacional:
Avance de acreedores privilegiados: Un análisis de la consultora Suramericana Visión destacó que, mientras en 2018 los organismos multilaterales representaban el 23% de la deuda externa, en el primer trimestre de 2026 pasaron a explicar el 57,3% del total.
Retroceso de los bonistas privados: Los títulos de deuda soberana (Bonares y Globales) hicieron el camino inverso, pasando de representar el 40% del pasivo externo en 2018 a colocarse en un 25% en el presente ejercicio, un factor que incide en la velocidad de descenso del riesgo país.
Desarrollo del mercado local: La estrategia de la administración del presidente Javier Milei busca canalizar el ahorro doméstico hacia la deuda privada y pública mediante la licitación de instrumentos en moneda extranjera como los bonos AO27, AO28 y el reciente AO29.
El incremento del peso relativo del FMI y del BID dentro de la matriz financiera responde a la dificultad de acceso que el sector público nacional enfrentó en los mercados internacionales de crédito tras los incumplimientos pasados. Para el Palacio de Hacienda, consolidar esta relación con los organismos multilaterales resulta determinante para blindar los vencimientos de capital sin descuidar las metas de equilibrio fiscal en vísperas de las próximas elecciones legislativas. La apuesta por una organización eficiente del financiamiento local pretende devolver previsibilidad al circuito cambiario y sentar bases sólidas para el proceso de reforma política y fiscal en marcha.