MERCADOS ARGENTINOS
Los bonos argentinos en pesos cerraron noviembre con rendimientos muy superiores a los denominados en dólares, en un contexto marcado por la estabilidad cambiaria y la caída de tasas de interés. Los instrumentos ajustados por CER anotaron avances de entre 8% y 14%, mientras que los bonos duales y los de tasa fija también se movieron en terreno positivo con mejoras cercanas al 9% y 7%, respectivamente.
En contraste, los bonos en dólares tuvieron un desempeño mucho más limitado: los Globales promediaron subas inferiores al 1%, y los Bonares apenas alcanzaron el 0,5%, lo que dejó al segmento relegado frente al mayor dinamismo de la renta fija local. La caída del Merval en dólares, superior al 6% en el mes, reforzó aún más el atractivo de los títulos en pesos para quienes buscan protección real.
Operadores sostienen que el impulso de los bonos en pesos responde a la combinación de liquidez abundante, expectativas de inflación a la baja y un tipo de cambio moviéndose dentro de la banda prevista por el Gobierno. En ese escenario, los títulos ajustados por CER se consolidan como los más competitivos gracias a tasas implícitas todavía bajas y a su capacidad de absorber posibles shocks.
De cara a diciembre, el mercado anticipa que la mayor demanda estacional de pesos podría sostener la tendencia y favorecer a los bonos que vencen entre 2026 y 2027, que concentran tasas capaces de generar ganancias en dólares aun con episodios de volatilidad cambiaria. Para los bonos en dólares, en cambio, el consenso señala que el margen de suba es más limitado y que dependerán de señales consistentes en materia de reservas y normalización financiera.
Aun con diferentes velocidades entre segmentos, la renta fija local se encamina a cerrar un fin de año con rendimientos positivos, impulsada por un clima de mayor estabilidad macroeconómica y una expectativa generalizada de continuidad en la apreciación del peso durante las próximas semanas.
