BONOS EN RIESGO
La economía argentina atraviesa semanas decisivas en el marco de la campaña electoral. El ministro de Economía, Luis Caputo, libra una batalla diaria para sostener el sistema de bandas cambiarias frente a una fuerte demanda de divisas, que ya generó una sangría de reservas sin señales de moderación. Mientras tanto, el riesgo país se acelera y los bonos soberanos caen a sus mínimos de esta gestión.
El jueves, en el streaming libertario Carajo, Caputo buscó transmitir calma y garantizó que el Gobierno trabaja para cumplir los pagos de la deuda en enero y julio de 2026, descartando un default. Afirmó que se venderán todos los dólares necesarios para defender el esquema, aunque en la city crece la duda sobre la capacidad real de conseguir fondos frescos. La confirmación del presidente Javier Milei sobre negociaciones bilaterales con Estados Unidos reavivó expectativas de un financiamiento alternativo al FMI, aunque el panorama sigue siendo incierto.
¿Fin del esquema de bandas?
Los analistas advierten que, pese a la insistencia oficial, el mercado ya proyecta otras salidas. Solo el viernes el Banco Central vendió u$s678 millones, acumulando más de u$s1.100 millones en tres días. Según estimaciones de Max Capital, si la dinámica continúa, el costo de sostener el esquema hasta las elecciones del 26 de octubre rondaría entre u$s4.000 y u$s5.000 millones.
Consultoras como 1816 plantean tres posibles escenarios poselectorales: mantener la flotación sin bandas, aplicar un salto discreto con tipo de cambio fijo y baja de tasas, o volver al cepo cambiario. En tanto, desde Grupo SBS remarcan que el apretón monetario y la caída del crédito obligarán a un ajuste cambiario que eleve el tipo de cambio real.
Riesgo de default y vencimientos millonarios
Los compromisos en dólares marcan otro frente de tensión. En enero de 2026 vencen u$s8.100 millones, mientras que el mediano plazo luce más vulnerable: según Grupo IEB, la probabilidad de que Milei termine su mandato sin un default es de apenas 40%. A su vez, la consultora 1816 estimó que entre el Banco Central y el Tesoro deberán afrontar hasta u$s34.200 millones hacia 2027, lo que implicaría comprar u$s1.000 millones mensuales en el MULC si no se consigue financiamiento extra.
La cuenta regresiva electoral se entrelaza así con una cuenta regresiva económica: el futuro del esquema cambiario, la estabilidad de las reservas y la capacidad de pago de la deuda definirán si el Gobierno logra “alinear la nave” o si se profundiza el riesgo de turbulencias.