PRESIÓN INTERNACIONAL
El Gobierno nacional mantiene como prioridad absoluta alcanzar un superávit fiscal primario de al menos 1,4% del PBI, compromiso asumido ante el Fondo Monetario Internacional (FMI). Para la administración de Javier Milei, el equilibrio de las cuentas públicas es la principal señal de confianza hacia los mercados y el organismo internacional.
El ministro de Economía, Luis Caputo, sigue de cerca la evolución de ingresos y gastos para garantizar el cumplimiento de la meta fiscal. El objetivo oficial es mostrar un ahorro cercano a los 9.000 millones de dólares durante 2026, aun en un escenario de recaudación que todavía no logra consolidar una recuperación sostenida.
El superávit fiscal, eje central del plan económico
En el Gobierno aseguran que el superávit fiscal no está sujeto a discusión. La meta condiciona todas las decisiones presupuestarias, incluyendo jubilaciones, financiamiento universitario, obra pública y transferencias del Estado.
Durante el primer cuatrimestre del año, las cuentas públicas acumularon un resultado positivo equivalente al 0,6% del PBI, lo que permite proyectar el cumplimiento de la meta anual con cierto margen.
Sin embargo, distintos economistas comenzaron a poner el foco en la “calidad” del ajuste y en los mecanismos utilizados para mejorar el resultado fiscal.
El IERAL advierte sobre factores extraordinarios
Un informe del IERAL de la Fundación Mediterránea, elaborado por los economistas Marcelo Capello y Gaspar Reyna, sostiene que cerca de un tercio del superávit primario del primer trimestre de 2026 se explicó por factores extraordinarios.
El estudio advierte que algunas medidas pueden mejorar el resultado fiscal de manera transitoria, aunque sin garantizar una mayor sostenibilidad a largo plazo.
Entre los principales puntos señalados aparecen:
- Aumento de la deuda flotante, mediante demoras en pagos del Estado.
- Postergación de reintegros y devoluciones de IVA, lo que incrementa artificialmente la recaudación.
- Capitalización de intereses de deuda, que reduce gastos corrientes registrados.
- Ingresos extraordinarios provenientes de rentas financieras o privatizaciones.
La deuda flotante vuelve al centro del debate
El informe destaca que la deuda flotante de la Administración Nacional aumentó especialmente durante marzo de 2026. Aun así, aclara que los niveles actuales continúan por debajo de los registrados entre 2021 y 2023.
En relación con el gasto primario, la deuda flotante pasó de representar el 8,7% en el primer trimestre de 2025 al 10,8% en igual período de 2026.
Los economistas remarcan que este tipo de mecanismos no implica necesariamente un problema inmediato, pero sí obliga a monitorear la sostenibilidad fiscal en el mediano plazo.
Qué dicen los números del primer trimestre
Según el relevamiento del IERAL, el superávit primario del primer trimestre alcanzó el 0,5% del PBI, mientras que el resultado financiero fue de 0,16%.
Del total registrado, aproximadamente 0,17% del producto respondió a factores extraordinarios. Esto representa más de un tercio del superávit primario acumulado en ese período.
Pese a las advertencias, el informe concluye que la situación todavía no representa un riesgo crítico para el programa económico, aunque recomienda seguir de cerca la evolución de las cuentas públicas durante los próximos meses.